IFC与丰林木业的对赌

2007年8月，丰林木业控股股东丰林国际引入战投，将丰林木业前身丰林集团20%股权，转让给包括IFC在内的四家战略投资者。其中，IFC出资1710万元，受让丰林集团11.4%的股权，作价仅1元/股。

IFC曾为丰林木业提供贷款共计3206万美元，随着人民币不断升值，上述贷款为丰林木业在2007年和2008年分别带来1217.71万元和1018.84万元的汇兑收益。

能否登陆资本市场，对于丰林股份实际控制人刘一川而言，是一场与IFC的对赌。2007年8月6日，刘一川、丰林国际与IFC三方签署的《股权转让和卖出期权协议》，如果丰林股份不能在2009年12月31日前完成A股IPO，那么IFC有权将其持有的丰林股份及百色丰林的股权以协定价格转让给丰林国际。

但丰林木业并没有在此期限下完成A股IPO，2009年11月13日，IFC出具承诺函：若丰林股份在2010年6月30日前将IPO申报材料上报中国证监会并于2012年12月31日之前成功挂牌上市，则IFC不会就丰林股份股权行使上述卖出期权。

IFC中国伙伴先后入股丰林木业

目前，金石投资持有丰林木业股份1937.70万股，占比为11.02%，为其第二大股东。湖北东亚持有丰林木业150万股，持股比例为0.853%。这两家公司，正式通过IFC的纽带，与丰林木业连接在一起。

湖北东亚与IFC及丰林木业关系错综复杂：拥有湖北东亚50%股权的董事毛振华低价购买丰林股份股权后，自2007年9月19日起，被聘任为丰林集团副董事长，任期三年。毛振华是中国信用评价领域拓荒者，他创办了中国最大的信用评级机构——中诚信管理（前身为中诚信评估）。

此后中诚信管理与惠誉和IFC成立合资公司，组建中诚信国际。但三方合作2003年结束，中诚信管理以约100万美元回购惠誉和IFC的股权。

此外，中诚信评估曾是丰林股份关联公司。直到2008年5月26日，刘一川将其所持的中诚信评估12%的股权转让给湖北东亚第二大股东杜兵，丰林股份才彻底清理与中诚信评估的关联关系。

金石投资与IFC的关联则在于出任丰林木业董事崔建国，其此前曾任职于IFC，出任该机构驻北京办事处投资专员。

毫无关联公司蹊跷低价入股

作为一家注册资本仅300万元，与丰林集团毫无关联的装潢公司，上海兴思2007年8月与IFC、南宁丰诚（其法人代表为刘一川胞妹）、湖北东亚一同受让丰林集团股权。上海兴思出价250万港元，受让1%的股权。折算下来，上海兴思作价不过1.67元/股。

相比之下，2008年丰林木业向金石投资和丰林国际定向增发，募资2亿元，收购百色丰林和环江丰林股权，每股作价7.741元，远高于1年前上海兴思出价。

上海兴思缘何获得与丰林木业公司高管一样的优惠转股价？丰林股份招股说明书并未做出解释，显得扑朔迷离。

税收优惠占丰林木业净利半壁江山

招股说明书显示，2007年起，丰林木业连续三年享受增值税即征即退的优惠，分别达4551.34万元、2574.34万元、2911.97万元，占公司净利润的比例分别达33.94%、31.17%、39.77%。2010年上半年，这一占比更是高达57.84%。

但今年起，此前丰林木业享受的增值税100%即征即退的比例降为80%。

扣除上述非经常性损益，丰林木业2007年-2009年的营业利润呈明显下降趋势。2007年公司营业利润1.01亿元，2008年降为6223万元，2009年仅余4770万元。

丰林木业本次发行前后股本情况

丰林木业IPO信息

丰林木业募资投向（单位：万元）

丰林木业财务数据（单位：万元）

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